Stanovisko skupiny KGI k jednání soudu ve věci návrhu na zrušení mimořádného moratoria Arca Capital Bohemia uskutečněnému dne 19.11.2020
Skupina KGI podala ze své pozice věřitele dne 26.10.2020 k…
Krupa
Global Investments (“KGI”) je jedním z největších akcionářů společnosti GAM
Holding AG.
V současné době drží téměř 3% podíl prostřednictvím akcií, opcí a CFD.
KGI podporuje vyjádření generálního ředitele Sandersona, že GAM v tuto chvíli o fúzi s nikým nejedná. Mediální spekulace ukázaly, že Generali, největší italská pojišťovna, se vyjádřila, že je ochotna utratit 3 miliardy EUR za akvizice týkající se pojištění a správy aktiv, a zaměřila svoji pozornost mimo jiné i na společnost GAM.
Na základě našeho setkání s finančním ředitelem společnosti McNamarou věříme, že správa GAM
v čele s novým generálním ředitelem Sandersonem výrazně zvýší ziskovost během následujících čtvrtletí. Proto nepředpokládáme, že by došlo k takové variantě, aby byla společnost GAM tlačena k prodeji za tuto cenu, a považujeme ji za nerelevantní. Hodnotu akcií GAM vnímáme jakožto podhodnocenou, na což bychom chtěli poukázat aktuální valuací společnosti uvedenou zde.
Za posledních 5 let se akcie GAM obchodovaly v průměru 1,1násobku účetní hodnoty, která je vyšší než současných 0,8násobku. Srovnatelné společnosti v současné době obchodují za 2,6x BV, což je úroveň, kterou GAM nikdy nedosáhla ve sledovaném pětiletém období, takže při zhodnocení GAM počítáme průměr 1,1x násobek.
V případě druhého násobku EV / výnosu je pětiletý průměr GAM (2,8x) prakticky stejný jako průměr srovnatelných firem (2,9x), takže použijeme průměr sektoru. GAM v současné době obchoduje pod touto úrovní (1,7x).
Na základě budoucí hodnoty, srovnatelné společnosti obchodují za 8,8x EV / EBITDA, což je přesně stejné jako pětiletý průměr GAM, takže použijeme tuto částku. Použijeme čistý stav, který by odrážel úroveň dluhu k 30. červnu 2019, neboť v následujících obdobích neočekáváme žádné významné změny této částky.
Vnitřní hodnota akcií společnosti GAM
je v rozmezí 6,3 CHF až 8,2 CHF díky zlepšené výkonnosti v roce 2021, což
představuje růstový potenciál oproti současné tržní hodnotě o více než 100 %.
(Viz tabulka níže)
V případě, že se v budoucnu objeví relevantní nabídka k uskutečnění fúze společnosti GAM, KGI bude jménem akcionářů bojovat za její férovou hodnotu a nedovolí, aby byla ze strany vedení GAM přijata nízká nabídka.
